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  尽管多晶硅价格大大下降，一定程度上缓解了公司原材料成本压力，但是由于公司产品订单的大幅下滑，造成公司2009年一季度销售收入和盈利水平一下子就下降。由于日本、韩国经济的衰退，公司原来主要盈利产品大直径单晶的出口受到较大影响。同时，由于公司大直径单晶的多晶硅原料来源于国外采购，公司2009年一季度大直径单晶的多晶硅原料库存严重，影响了公司一季度业绩。

  公司处在多晶硅（半导体集成电路和硅太阳能电池的基础材料）产业链条的中间。公司充分的利用大直径单晶回收料，将其用来生产太阳能电池单晶硅；另一部分太阳能电池单晶硅原料来源于四川新光硅业科技公司，这样有助于公司控制太阳能电池单晶硅生产所带来的成本。公司单晶硅太阳能产能在130吨/年左右，公司太阳能单晶硅将受益于太阳能行业发展。

  目前公司掌握12 英寸硅片生产的核心技术，预计公司12寸抛光片的年产为1万片/月，它的毛利率在30-40%。我们大家都认为，对于12寸抛光片的研发和工艺的提升是一个长期过程，也将是公司未来一个重要的发展趋势。我们预期国家将出台对于12寸抛光片产业的扶持政策，公司由于在该领域内的核心技术和领头羊，将会从政策中收益。

  公司秉承大股东北京有色金属研究总院的传统，技术服务项目是其特色。2006 年公司技术服务项目为161 万元、2007年980万元、2008年1318万元。据公司有关人员介绍，公司的技术服务项目是公司给客户提供技术上的支持及服务，每年能够给公司业绩稳定的增长。

  受国家产业政策的支持，公司产品出口退税率已经调整为13%，公司的大直径单晶主要以出口为主。原来公司大直径单晶产品出口的出口退税被取消。出口退税的调整有利于公司产品的出口，对公司纯收入能力产生重要影响。公司作为国资委下属的科研院，太阳能产业政策的支持有利于公司太阳能电池单晶硅的发展；半导体电子元器件产业政策的支持有利于公司大直径单晶的恢复。

  我们预计公司2009 年、2010 年每股盈利分别为0.10元、0.21元。考虑到公司太阳能电池单晶硅发展优势及公司未来12寸抛光片发展前途，我们给予公司“增持”评级。